铜价或上演反季节行情

从近3年走势看，沪铜2、3月份都呈现上涨局面，而上涨周期自2006年牛市大行情以来却呈现逐步缩小态势：2006年涨势维持到5月份，2007年维持到4月份，而2008年高点在3月份。这也反映出春节行情虽然是以做多为主，但炒作预期却逐步提前，对于高铜价的接受程度逐步降低。那么今年在全球经济恶化的大环境下，铜价的高点出现时间能否再次提前？反弹高点是否即为2月份？笔者认为，若2月份铜价不能创新高，沪铜指数不能突破30000，则上涨周期提前结束的概率将加大。 

　从形态振幅的角度看，关于本轮沪铜反弹高点的定义，也存在几种假设的可能：1.假设沪铜指数去年12月份小圆弧底形态成立，以形态振幅计算，反弹高点将在34000附近，而时间段将出现在2月中旬。圆弧底时间对等原则如下图所示，目前情况显示，此种可能已不成立，即小圆弧底形态不成立。 

　　2.从黄金分割看，沪铜指数自去年9月份破位，由52800下跌至22300附近，反弹高度按0.314计算，也在34000附近。即本轮反弹如能延续，应能见到34000附近的价格，与按小圆弧底形态计算结果相似。但结合时间周期角度考虑，如果高点出现在2月份，则见到34000的可能性几乎没有。即使高点推迟到3月份，一个月时间铜价需要上涨8000元/吨，难度也很大。至于铜价是否存在稳定上涨至5月份以后的可能性，即时间换空间的走势？结合目前的基本面看，可能性则更低（原油和道琼斯指数均已创新低）。因此综合考虑，春季行情沪铜想上涨至34000的概率并不大，即铜价技术面可能出现的反弹走势都很难成立。 

　　从铜价做多行情的基础：资金面看，今年也显示出与往年的极大不同。自2006年以来，一季度LME铜持仓均呈现出逐步放大的局面，而今年一季度其持仓却一直维持在24万手水平，并未有明显变化。LME市场的做多热情已经大不如前。反观国内市场，沪铜总持仓却创下近年新高，达到34万手水平。从以往国内持仓与价格走势的关系看，持仓放大往往对应价格下跌（与LME市场相反），结合LME库存与国内库存均未出现拐点，一季度LME“做多中国”的因素并不成立。后市国内市场下跌的可能性很大。 

　　综上所述，LME市场“做多中国”一直是铜价春季行情的主旋律，但今年与往年相比，无论是资金的关注程度，还是经济大环境都已大不如前，这也制约了铜价的上涨空间。从上述时间周期分析看，铜价的高点极有可能提前至2月份，即30000附近的高点已经出现。结合应形态学考虑，展开大幅反弹走势的可能也很难形成。可见2009年一季度，沪铜反季节行情正当时。